中非国际与紫金矿业将共同投资刚果（金）基础设施项目

引言

同花顺近日发布公告称，嘉友全资子公司中非国际拟与紫金矿业（嘉友第二大股东）全资子公司金山香港组成联合体，国际运价管理系统共同投资、建设、运营刚果（金）坎布鲁鲁至迪洛洛道路与迪洛洛陆港现代化改造项目. 该项目的特许权由刚果（金）基础设施与公共工程部授予中非国际与金山香港联合体，特许权期限为30年，总投资额达3.63亿美元，其中嘉友占比51%，紫金矿业占比49%.

深耕刚果（金）市场

嘉友此次投资项目可见其对刚果（金）市场的深厚布局. 早在此前，嘉友就已投资萨卡尼亚路港资产，以促进刚果（金）矿业的南下路线畅通. 而这一新项目将联通科卢韦齐到迪洛洛陆港的公路网络，并借助安哥拉本格拉铁路将刚果（金）与洛比托港相连接，从而开拓矿业物流向西出海的路线. 这将进一步提高刚果（金）矿企的物流效率，降低运营成本，同时也为嘉友国际带来可观的路产及物流收益。

中蒙板块有望迎来量价齐升

近期，中蒙通车量快速恢复，且蒙古海关-中国海关段的运费再次大幅上涨，目前运价已超过每吨500元. 与去年第四季度相比，中蒙板块有望迎来量价齐升的局面。国际运价管理系统考虑到公司非洲南线路产项目目前仍处于爬产阶段，我们预计公司在2023年第一季度的业绩有望实现环比正增长。

投资助力公司目标完成

嘉友公司的经营状况相对稳健. 此前，公司发布了股权激励计划，要求在2023年至2025年实现净利润分别不低于8亿元、10亿元和13亿元. 而这次新项目的投资有望助力公司更好地完成目标。然而，鉴于新项目的建设周期和投资回报方面仍存在一定的不确定性，我们暂时维持了对2023年至2025年净利润的预测，分别为8.3亿元、10.4亿元和13.5亿元. 相应的市盈率估值分别为17.0倍、13.6倍和10.5倍. 综上所述，我们维持对该股的“买入”评级。

风险提示

投资过程中需注意地缘政治风险、安全事故、疫情超预期反复、大客户流失以及宏观经济超预期下滑等风险因素.